5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协(xié)定踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大(dà)国有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资(zī)产端定价压(yā)力(lì)较大且存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于(yú)对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下(xià)降较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持续走低，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增(zēng踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(n踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ián)4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需求仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金(jīn)集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定流(liú)动性的(de)同时(shí)，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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