周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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