“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年(nián)的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的(de)数(shù)据再(zài)次验证，当前观(guān)察的中国的出口(kǒu)“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观(guān)察中国出(chū)口增速的(de)重(zhòng)要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国(guó)出(chū)口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较(jiào)大(dà)背离。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框架适十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出口增(zēng)速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继(jì)续延(yán)续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低基(jī)数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的(de)拉动仍(réng)明(míng)显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车市(shì)较高(gāo)景(jǐng)气(qì)度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而(ér)受全球(qiú)半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大(dà)多(duō)聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要的作(zuò)用(yòng)，那么(me)如何(hé)去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的(de)背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于(yú)存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿(yán)线10国(guó)的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计(jì)拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大(dà)的(de)10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国对(duì)“一带(dài)一路”沿(yán)线(xiàn)国家(jiā)总出口的(de)70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示(shì)，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选出具有参(cān)考意义的三年(nián)，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有(yǒu)可能在(zài)下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年(nián)我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向各国出口(kǒu)的(de)数据存在差(chà)异(yì)（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量还是增速），有时这一差异(yì)还(hái)较大(dà)，一般(bān)而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路(lù)”国(guó)家进口(kǒu)数据的(de)测算是(shì)低估的(de)；外需方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年(nián)、也可能(néng)在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足(zú)。

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