如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(m紫菜是不是海鲜í)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(ché紫菜是不是海鲜ng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持紫菜是不是海鲜(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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