财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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