自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更(gèn德国有多大面积，德国相当于中国哪个省g)有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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