5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗(liáo长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)行业(yè)，增长速度并不快。首先，长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能(néng)力。<长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心/p>

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