周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石为什么复兴号很少人买化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过为什么复兴号很少人买(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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