北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名í)。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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