尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ng>由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量(lià不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。