金融界4月28日(rì)消(xiāo)息 为(wèi)规范开展内地与香港利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作相关业务，保(bǎo)护境内(nèi)外(wài)投资者合法权益(yì)，维护(hù)利率(lǜ)互换(huàn)市场秩序，中国(guó)人民银行制(zhì)定了《内地与香(xiāng)港利率互换市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办法》，现予以公布，自2023年4月28日(rì)起施行。

　　中(zhōng)国人(rén)民银行有关部(bù)门负责人表(biǎo)示，未来中国人民银行将根据(jù)市场(chǎng)发(fā)展情况，适时增加投资品种(zhǒng)，调(diào)整交易和(hé)清算额度，优化(huà)交易清算安排，为境外投资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)更(gèng)加(jiā)便利高效的(de)风(fēng)险管理(lǐ)工具。另外(wài)，两地监管当局(jú)将结合各(gè)方面情况，在风(fēng)险可(kě)控、对(duì)等互利的(de)原则下，适时研究扩展(zhǎn)至“南向互换通”。

　　以下为中国(guó)人民(mín)银行有关部门负责人就(jiù)《内地(dì)与香港利率互换市场互联(lián)互通合作管(guǎn)理暂行办法》答记(jì)者(zhě)问

　　一、符合中国人民银行(xíng)要求的(de)境外(wài)投资(zī)者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中(zhōng)国人民银行关于(yú)境外央行、国际金融组织、主权财富(fù)基金运(yùn)用人民币投资银行间市场有(yǒu)关事宜的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国人(rén)民银(yín)行关于(yú)进一步做(zuò)好境外机构投资者(zhě)投资(zī)银行间债券市场(chǎng)有关事宜(yí)的公告》（中国(guó)人民银行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债(zhài)券市(shì)场互联互通合作(zuò)管(guǎn)理暂行办法》（中国人(rén)民银行令〔2017〕第1号(hào)）等文件要求、完成银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外投资(zī)者等，可根据《内地与香港利率互换市场互联互(hù)通合作管理暂行办法》（以下(xià)简称《办法(fǎ)》）相关规定参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”。

　　二(èr)、“北向互换通(tōng)”境内外投资(zī)者可以(yǐ)签署的(de)协议范围是什么？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境(jìng)内外投资(zī)者开展“北向(xiàng)互换通”交易(yì)前可以与交易(yì)对手方签(qiān)署经中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)认可的衍生品主协议或(huò)其他(tā)协议，包括NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算衍生品执行协(xié)议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资(zī)者应(yīng)当将是(shì)否签(qiān)署(shǔ)协议、签署协议类型(xíng)等(děng)事成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(shì)项(xiàng)向中国(guó)外汇(huì)交易中(zhōng)心备(bèi)案。目前，中国银行间(jiān)市场交易(yì)商协会正在研(yán)究制定“互(hù)换通”衍(yǎn)生品协议，待其正式发布(bù)后也可(kě)供境内外(wài)投资者(zhě)选择签(qiān)署。

　　三、“北向(xiàng)互换通”境外投资者(zhě)的投(tóu)资范围是什么？

　　答：“北向互换(huàn)通”境外投资者现阶段可在银行间市场开展符合集中清算要求的人民(mín)币(bì)利率互换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的境外(wài)电子交易平台、境内(nèi)电子交易平台包括哪些？境(jìng)外投(tóu)资者的对手方、交(jiāo)易模式有哪些要求？

　　答：目前(qián)“北(běi)向互换通(tōng)”下受认可的境外电子交易(yì)平台包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来可应市(shì)场(chǎng)需求加(jiā)入其他受认可的电(diàn)子交易平台，受认(rèn)可(kě)的境内电子交(jiāo)易平台为中(zhōng)国(guó)外汇(huì)交易中心。

　　为便利境外(wài)投资者开(kāi)展人民(mín)币利率互换交易，“北(běi)向互换通”参照“债券通”相关安排(pái)，由境内投资者（即“互换(huàn)通”报价商）与境(jìng)外(wài)投(tóu)资者进(jìn)行交易，“互换通”报价商名单可在中国外汇交易中心网站上查询(xún)。

　　“北向互换通”交易在境(jìng)内(nèi)电子交易平台达成，交易一经达成(chéng)即视(shì)为(wèi)交易已确认(rèn)。境外投(tóu)资者可通(tōng)过中国人(rén)民银行认可的(de)境外电子交易平(píng)台与境内电(diàn)子交易平台的连接(jiē)，向境(jìng)内电子交易平(píng)台发送交易指令，与“互换通”报价商达(dá)成交易。

　　五、中国人民银行认可的境(jìng)内清算机构和香港证(zhèng)监(jiān)会认可的境外清算机构包括哪些机(jī)构？

　　答(dá)：目前，中国人民银(yín)行认可的境内清算机构为银行间市场(chǎng)清算(suàn)所股份有限公司（以下简称上海(hǎi)清算所），香港证监(jiān)会认可的境(jìng)外清(qīng)算机构为香港交(jiāo)易所旗下香港场外(wài)结算有限公司（以下简称(chēng)场外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开(kāi)展集中清(qīng)算的主要(yào)流程是？

　　答：境外投资者(zhě)需要申请获得场外结(jié)算公司清(qīng)算(suàn)会员资(zī)格或作为(wèi)清算客(kè)户委(wěi)托场(chǎng)外结算公司综合清算(suàn)会员代理清算，并与场外结算(suàn)公司综合清算会员(yuán)签订(dìng)客户(hù)清算协议(yì)。交易达成后(hòu)，境内外清算机构(gòu)对交易进行(xíng)风控检查，对(duì)于符合(hé)集中(zhōng)清算要求的交(jiāo)易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结(jié)算(suàn)公司(sī)或(huò)其综合清算(suàn)会(huì)员(yuán)完成保证金及(jí)资金(jīn)结算(suàn)。

　　七、“互(hù)换通(tōng)”下，境内(nèi)外清算机构如何进行(xíng)衍生品交易(yì)的合约(yuē)替代？

　　答：合(hé)约替代是指清算机构作(zuò)为中央对(duì)手方针对(duì)已成交的交(jiāo)易充当买方(fāng)的(de)卖方和(hé)卖方(fāng)的买(mǎi)方的一种法律安排，并据此与买方和卖方(fāng)建立两个(gè)新合(hé)约，以清偿买卖双方之间(jiān)的初始债(zhài)务。“北向互(hù)换通(tōng)”业务中(zhōng)，境(jìng)外与境内参与(yǔ)者达成的交易在经(jīng)过上海清算所与场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的集中清算审(shěn)核后(hòu)，上(shàng)海清(qīng)算所与场外(wài)结算公(gōng)司于当日(rì)将交易进行(xíng)合(hé)约替代，进入(rù)集中(zhōng)清算，生成为三个独立的新合约(yuē)，分别为(wèi)境(jìng)外(wài)参与者(zhě)与场外(wài)结(jié)算公司、场外结算公(gōng)司与上(shàng)海清(qīng)算所、上(shàng)海清算所与境内参(cān)与者之间的(de)合(hé)约(yuē)。境外(wài)与境内参与者之间将不再(zài)存在(zài)合同关系。对于未纳(nà)入集中清算的交易，依照成交双方约定的处(chù)置方式(shì)进(jìn)行处置。

　　八、“互换通”业务场(chǎng)景下(xià)的跨境资金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换通”业务场景(jǐng)下，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算公司(sī)之间的跨(kuà)境资金(jīn)结算主(zhǔ)要通过人民(mín)币跨境支付系统办理。同时，场外结算公司可在境内银行开立人民币基本存款(kuǎn)账户和人民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账户(hù)），作为极端情况下应急结算(suàn)安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结算资金(jīn)、因(yīn)“互换(huàn)通”交易结算需(xū)要在应(yīng)急情(qíng)况下(xià)所融入资金的本(běn)息和费用以及符合中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)规定的其他收(shōu)入(rù)支出等。

　　此外(wài)，作(zuò)为“互换通”业务风控方案的一(yī)部分，上海清算所(suǒ)与场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司将针对双方清算所之(zhī)间的(de)风险(xiǎn)敞口建立“互换通”资(zī)源池安(ān)排(pái)。双方向“互换通”资源池(chí)缴纳担保(bǎo)品，该资源池独(dú)立于每一中央对手方从(cóng)各自(zì)清(qīng)算(suàn)参与(yǔ)者收(shōu)取和(hé)追缴的保证金、清算基金之(zhī)外，不(bù)用于任何会员机构的违约损失分摊。上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所向资源池缴纳的资金存放在以场(chǎng)外结算公司名义于境(jìng)外开立(lì)的“互换(huàn)通”专用账(zhàng)户(hù)，场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)向资源(yuán)池缴(jiǎo)纳的资金(jīn)存放在以上(shàng)海清算所名义于(yú)境内开立的“互换通”专用人民币/外(wài)币账户，相关(guān)账户内(nèi)资金可豁免跨境(jìng)债权债务登记及额度管理要求。场外结算公司与(yǔ)上海清(qīng)算所每日基于双方清(qīng)算所之间的(de)风险敞(chǎng)口计算(suàn)“互换通”资(zī)源(yuán)池要求，并通过境内外存管(guǎn)银行办理人民币(bì)或外(wài)币资金的跨境划转。

　　有汇(huì)报责任的机构应当及(jí)时履(lǚ)行报送义务。上海(hǎi)清算所和境内资源池存管银(yín)行(xíng)应当向人民币跨境(jìng)收付信息管(guǎn)理系统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民币收支信(xìn)息；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金的，相关境内结(jié)算银行(xíng)应当进(jìn)行跨境人(rén)民币(bì)收支(zhī)信息(xī)报(bào)送。上海(hǎi)清算所(suǒ)、境内投(tóu)资者等相关(guān)主体应当(dāng)按(àn)照规(guī)定(dìng)履行(xíng)国(guó)际收支统(tǒng)计(jì)申报义务，原则上“互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易和(hé)资源池业务由上海清算(suàn)所集中进行国际收(shōu)支(zhī)统计申报，补偿金(jīn)等不经由上海清算所清(qīng)算的交易(yì)或(huò)资金收(shōu)付，由(yóu)境内投资(zī)者(zhě)等相关主体进(jìn)行国际收支统(tǒng)计申(shēn)报。

　　九、如何(hé)理解“北向互换通(tōng)”实行额度管理？

　　答：为(wèi)确保市场平(píng)稳运行，“北向互换(huàn)通”充分考虑境外投资者投资(zī)银行(xíng)间债券市(shì)场的情况，初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币（即(jí)全(quán)部(bù)境外投资者(zhě)通过“北向(xiàng)互换通”开展利率互(hù)换交易在(zài)轧差后的名义本(běn)金净额每日不超过200亿元(yuán)人民(mín)币），清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)（即上海清算(suàn)所(suǒ)与(yǔ)场(chǎng)外(wài)结算公司之(zhī)间净头寸对应的“互换通”资源池(chí)风险敞口上限为40亿元人(rén)民币）。未来，可根据市场发展情况适时调整额度，并对外公布。

　　十、香港结(jié)算行应当遵守的人(rén)民币购售业务(wù)相关(guān)规(guī)定具(jù)体包括哪些文(wén)件？

　　答：目前，关于人民币购(gòu)售业(yè)务的相(xiāng)关文件(jiàn)主要包(bāo)括(kuò)：《中国人(rén)民(mín)银(yín)行关(guān)于明确跨境(jìng)人民币业务相关(guān)问题(tí)的通知》（银(yín)发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银行关(guān)于(yú)调整人民币购售(shòu)业务管(guǎn)理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于(yú)拓宽人(rén)民币购售(shòu)业务范围的通(tōng)知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公(gōng)告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民银行办(bàn)公厅关于加强(qiáng)境外金融机构进入(rù)银行(xíng)间外汇市(shì)场开(kāi)展人民币(bì)购售(shòu)业务宏观审慎管理有关事项(xiàng)的通(tōng)知》（银办(bàn)发(fā)〔2016〕143号）、《中国(guó)人(rén)民银行关(guān)于完(wán)善人民币购售业(yè)务管理有关问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售(shòu)业务(wù)境外参加行和境外清(qīng)算行进入银行间外汇(huì)市场有关(guān)事(shì)项(xiàng)的公告》（中汇交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香港结算(suàn)行在(zài)境内银行间外汇(huì)市场(chǎng)平盘头寸(cùn)时，沿用现有境外清算行和境外参加行的业务模式、产品(pǐn)种类和信(xìn)息报送等相关安排。根据《办法》和(hé)人民币购售业务(wù)管理规定，香港结算行在境内银(yín)行间外汇市场平(píng)盘(pán)头寸时(shí)，应当确保与其相(xiāng)关(guān)的境外投资者在本机构的资金兑换(huàn)是基(jī)于“北向互换通”的真实合理(lǐ)需(xū)求。

　　十一(yī)、如(rú)何(hé)理解“使(shǐ)用外(wài)汇参与(yǔ)交易的，其交易到期或不(bù)再继续参与的，原(yuán)则上应当(dāng)通(tōng)过香(xiāng)港结算行兑换回外汇”？

　　答：为方(fāng)便持有外汇的境外投(tóu)资者通过(guò)“北(běi)向互换通”投资内地银行(xíng)间金融衍生品市场，使用(yòng)外汇(huì)的(de)境外投资者(zhě)可在香港结算行办理(lǐ)外汇(huì)资金(jīn)兑换，香港结算行由此所产(chǎn)生的头寸可到境内银行(xíng)间外汇市场平盘。初期，境外(wài)投资(zī)者可(kě)选择一家香港结算行办(bàn)理(lǐ)业(yè)务。香港(gǎng)结算行为境外投资者办理外(wài)汇资(zī)金兑(duì)换时，应当做(zuò)好(hǎo)真(zhēn)实(shí)性审核相(xiāng)关(guān)工作，确(què)保所(suǒ)兑换(huàn)的资金用于(yú)“北向互(hù)换通”交易(yì)。其交易到期所得的(de)人(rén)民币资(zī)金，可(kě)继(jì)续(xù)投资，如用于非“北向互换(huàn)通(tōng)”投资用途(tú)，应(yīng)当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十(shí)二、“北向互换通”交易报(bào)告(gào)有哪些(xiē)要求(qiú)？

　　答：境内(nèi)外投资者(zhě)和相(xiāng)关金融市场基础设(shè)施应(yīng)当向中国人(rén)民银行认可的交易报告库报告“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易相关数据。中国外汇交(jiāo)易中心(xīn)是中(zhōng)国人民银(yín)行认可的“北向互换(huàn)通(tōng)”数据的(de)交易报告库，在(zài)中国外汇交易中(zhōng)心达成的“北(běi)向互换通”交易，境内外投资者无需另行报告。此外，中国人(rén)民银(yín)行和相关监管(guǎn)部门可以根据需(xū)要向基(jī)础设施调取与境外投资者投资活动相关的数(shù)据。

　　十(shí)三、《办(bàn)法》发布后(hòu)，还会发布相关配套业(yè)务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境(jìng)内电子交(jiāo)易(yì)平台、境内外清算机构将制订配套(tào)的业务规则等文件(jiàn)并对外(wài)发布。

　　十四(sì)、“互(hù)换通”未来有什么发(fā)展计划？

　　答：未来中国人(rén)民银行将根据(jù)市场发(fā)展(zhǎn)情(qíng)况，适时增加(jiā)投资品种，调整交易和(hé)清算(suàn)额度，优化交(jiāo)易清算安排，为境外投资者提供更加(jiā)便利(lì)高效的风险(xiǎn)管(guǎn)理工具。另外，两地监管当局将(jiāng)结(jié)合(hé)各方面情况(kuàng)，在风险可(kě)控、成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思对(duì)等互(hù)利的原则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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