在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(d什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试òng)权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的(de)申购(gòu)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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