近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价关一下月亮是什么意思值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值关一下月亮是什么意思增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势关一下月亮是什么意思(shì)，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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