原本被视为(wèi)极(jí)其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集(jí)体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动销战(zhàn)后(hòu)，今(jīn)年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对白(bái)酒造成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压能(néng)力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一轮调整周(zhōu)期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长，强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历>

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的(de)表现(xiàn)之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利(lì)润(rùn)也(yě)在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景的多元(yuán)化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模(mó)式，这在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端(duān)一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持(chí)结构(gòu)性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数据显示(shì)，相(xiāng)比较疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在(zài)40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省内有一定话语权(quán)、有(yǒu)较大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动(dòng)了二级梯队(duì)的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示(shì)是(shì)因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务(wù)体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年(nián)报(bào)中归咎于(yú)品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道(dào)等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能力，但透(tòu)过(guò)年(nián)报，白(bái)酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)超五成。截至(zhì)今年(nián)一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在(zài)价格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除(chú)茅(máo)台以外社(shè)会库存(cún)很大，对(duì)白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计今年(nián)下(xià)半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看(kàn)法，他(tā)认为(wèi)，随着国家经济面的恢复(fù)以及(jí)社会活动的(de)复苏(sū)，会加速去库存，特(tè)别是名(míng)酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)在投资(zī)者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关于库存(cún)的问题(tí)时就谈(tán)到，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖(hú)”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来(lái)看(kàn)，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存(cún)量产(chǎn)能过剩是不(bù)争(zhēng)的事实，未(wèi)来(lái)仍然是(shì)趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习(xí)惯(guàn)的变化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费(fèi)场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全行(xíng)业各环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关(guān)键(jiàn)的(de)是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

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