作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。

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