上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或(huò)成(chéng)为首只因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍生(shēng)品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意意(yì)识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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