尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sūbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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