上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行(xíng豫n是河南哪里的车牌)赎回(huí)和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回(huí)的可(kě)能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空白豫n是河南哪里的车牌和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可(kě)进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 豫n是河南哪里的车牌