本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhíacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓(hacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法uǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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