在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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