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一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元年中国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元值的全年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间(jiān)各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大(dà)。