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小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明(míng)等(děng)，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式来经历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期板块景气(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式qì)已(yǐ)在改善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块(kuài)，当(dāng)前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。