5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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