财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十(shí)年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益(yì)率(lǜ)不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人(rén)士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大(dà)型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消(xiāo)除，电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊>很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息(xī)收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活(huó)期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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