大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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