财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(sh中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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