在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性(xì寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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