财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(r独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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