在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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