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中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合(hé)作(zuò)联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币(bì)升值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注(zhù)机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造(zào)船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造(zào)业(yè)已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突(tū)出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定性(xìng)较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报，多家公司(sī)发布中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。