一(yī)度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎(yíng)来重(zhòng)大变局，个(gè)人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量(liàng)产品也超过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，在基金(jīn)行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投(tóu)资(zī)热点轮动(dòng)加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下(xià)，国内资本(běn)市场(chǎng)正(zhèng)在经历股民(mín)转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者(zhě)分散(sàn)风险，提高市场交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成为(wèi)“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年(nián)新(xīn)成(chéng)立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然(rán)成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人(rén)投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了机构资金。

　　针对个(gè)人投(tóu)资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表示(shì)，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几大(dà)宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同(tóng)仁(rén)在ETF投教(jiào)工作上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具(jù)的(de)优势，越来越(yuè)被普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票(piào)占(zhàn)比的大幅提升(shēng)。

　　具(jù)体到今年(nián)新发ETF个人占比较(jiào)高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年(nián)以来A股市场持续(xù)回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资者(zhě)的(de)青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人投资者也认(rèn)识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大(dà)概(gài)率更(gèng)高，相对于个(gè)股(gǔ)来说(shuō)，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人投资者“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资(zī)机会后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年个(gè)人(rén)占比呈攀(pān)升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点，超过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人(rén)占(zhàn)比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比(bǐ)较高9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(gāo)的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态(tài)势(shì)中(zhōng)，个人投资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一数据更代表(biǎo)了机(jī)构(gòu)投(tóu)资者对行业(yè)或主题ETF的认(rèn)可度也在(zài)不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投(tóu)教(jiào)工作在发挥(huī)作用。”李沐阳表示(shì)，在下沉调(diào)研的过程中，我(wǒ)们(men)发(fā)现(xiàn)大部(bù)分投(tóu)资者都会将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合(hé)配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道(dào)，由于近(jìn)年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者把握比(bǐ)较均衡的投资机(j9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ī)会，受到资(zī)金(jīn)关(guān)注(zhù)。早在2018年和2022年，市场(chǎng)震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有所(suǒ)降低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在(zài)市场(chǎng)上行(xíng)时，行(xíng)业和主题(tí)异(yì)彩(cǎi)纷呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近(jìn)五年市(shì)场(chǎng)成交热情(qíng)的提升带来了(le)A股(gǔ)市场的大幅发展，个人投(tóu)资者入市规(guī)模激增，而在经历了多(duō)种行情风格(gé)的(de)锤(chuí)炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难度较(jiào)高(gāo)的(de)2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基准的难度有了更(gèng)清晰(xī)的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮动(dòng)较(jiào)快，新的(de)投资(zī)领域带来了大量的(de)学习(xí)成本(běn)，而(ér)ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而(ér)逐步获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成(chéng)熟(shú)、有效(xiào)性提升(shēng)，个人投资(zī)者对于β收益的认知将越来(lái)越深入，近几年可以(yǐ)看到(dào)更多(duō)投(tóu)资者(zhě)会基于大势(shì)选择宽基投资工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投资主线较(jiào)为清晰(xī)，如消(xiāo)费、新能源、医药等(děng)，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易(yì)受(shòu)到(dào)追捧。

　　提(tí)升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定性

　　随(suí)着个人占(zhàn)比的抬升，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平(píng)均(jūn)换手(shǒu)率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于(yú)股民(mín)转为基民(mín)，为投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化而(ér)来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好(hǎo)地(dì)平滑风险，也能够获得(dé)交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看可(kě)提高(gāo)A股市(shì)场的稳(wěn)定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易频率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，也更(gèng)容易受(shòu)到(dào)市场消息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金(jīn)管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可(kě)能(néng)会(huì)带(dài)来更活跃的交易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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