财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zh冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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