射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局<10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米/p>

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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