四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社(shè)）下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景；二(èr)是对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本(běn)次(cì)降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年的(de)数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修(x江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句iū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍(réng)是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信(xìn)贷的江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议(yì)强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要(yào)释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的(de)观(guān)点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资(zī)产端的贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)，又有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新(xīn)规将降低银行总存款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有力(lì)支持(chí)”。从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平的(de)调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的(de)观点也不谋而(ér)合——长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的(de)存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两个(gè)概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵(líng)活(huó)使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利(lì)率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约定基(jī)本(běn)存(cún)款额(é)度(dù)，由银行将协定(dìng)存(cún)款账户中超过该额度的(de)部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性质介于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属(shǔ)于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句的观点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调(diào)，也有助于(yú)刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前(qián)期(qī)服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及(jí)居(jū)民形(xíng)成(chéng)了一定(dìng)规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句