自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解p>

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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