随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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