在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(j几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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