大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù作家许地山简介，许地山简介资料)在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(y作家许地山简介，许地山简介资料ì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧作家许地山简介，许地山简介资料(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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