本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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