财(cái)联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷(d夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人(rén)民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年(nián)12月份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场(chǎng)之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期定价的(de)理财收(shōu)益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客(kè)户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和净(jìng)利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处