5月23日，医药股开盘拉刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数(shù)据(jù)来(lái)看，除去创新药(yào)和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fē刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗n)布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的(de)快速(sù)发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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