5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hù最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词n)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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