近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政(zhèn奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗g)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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