在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěn瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织g)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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