北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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