核(hé)心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策苹果xr重量为多少g略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期持有的(de)投(tóu)资策略。高(gāo)股息(xī)率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而(ér)且投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn苹果xr重量为多少g)红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑(huá)超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告(gào)：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

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