5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　<两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法img alt="份额激(jī)增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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