如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。<方阵是什么意思/p>

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的方阵是什么意思出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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