自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōn经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感g)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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