本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者(zh白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ě)市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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